فارسی
اوضاع و احوال کفشفروش بورسی
به گزارش خبرگزاری اسومس به نقل از دنیایاقتصاد – محمد غفوری : هلدینگ گروه صنعتی ملی یا همان کفش ملی، نامی آشنا نهفقط برای فعالان بازار سرمایه بلکه برای تمام ایرانیان است. نماد «وملی» از سال ۱۳۹۲ در بازار دوم بورس توسط سازمان بورس و اوراق بهادار تهران فعال است. هلدینگ گروه صنعتی ملی جزو شرکتهای متوسط بازار سرمایه است که از لحاظ ارزش شرکت در رتبه اول گروه خود قرار دارد. این شرکت ۲۴۷میلیون برگه سهم دارد و آخرین قیمت این نماد ۹هزار و ۲۰۰تومان و ارزش بازاری آن معادل ۲هزار و ۵۶۷میلیارد تومان بوده است. همچنین بازدهی «وملی» در یکسال اخیر حدود منفی ۵۵درصد بوده که مهمترین دلیل شرایط منفی آن در یکسال اخیر با وضعیت منفی کل بازار مرتبط است. انتظار میرود، با توجه به چشمانداز شرایط مساعد برای وضعیت کلی بازار، وضعیت این شرکت بهتر شود. شناوری شرکت در حال حاضر حدود ۲۰درصد است.
سهامداران
شرکت سرمایهگذاری آتیهصبا با مالکیت ۷۸درصدی بزرگترین سهامدار «وملی» است. شرکت سرمایهگذاری ملی ایران، سهامدار دیگر «وملی» با مالکیت یکدرصد است. یکی از اتفاقات مهم و قابل ذکر در سال ۱۳۹۹ خروج صندوق بازنشستگی کشوری از این سهم و واگذاری سهام آن به شرکت آتیهصبا است.
موضوع فعالیت
شرکت سرمایهگذاری گروه صنعتی ملی (سهامیعام) در تاریخ ۱۳۴۸ بهنام شرکت گروه صنعتی ملی به ثبت رسید. این شرکت زمانی بیش از ۵۲کارخانه در صنعت کفش و چرم و بیش از۴۰۰فروشگاه زنجیرهای با برند کفش ملی در سطح ایران داشت. گستره فعالیت شرکت سبب شده بود تا «وملی» در حدود ۹ تا ۱۱هزار نفر را به اشتغال بگمارد. تولیدات این شرکت به اتحاد جماهیر سوسیالیستی شوروی، مجارستان، لهستان، رومانی و حتی اروپای غربی صادر میشد. در کارخانه کفش ملی تا سال ۱۳۵۰ گونههای مختلفی از کفشهای ورزشی، چکمه، پوتین، دمپایی، کفش کتانی، بچهگانه و کفش ایمنی تولید میشد.
عملکرد کفش ملی از دیدگاه مالی
کفش ملی از نظر شاخصهای اقتصادی دستاوردهای خوبی کسب کرده است. در این خصوص به بررسی صورت وضعیت مالی شرکت، صورت سود و زیان و موجودی نقدی حاصل از عملیات میپردازیم. موجودی نقد کفش ملی در سال ۱۴۰۰ رقمی معادل ۱۱میلیارد تومان بود. این در حالی است که در پایان سال ۱۳۹۹ این رقم ۲۷میلیارد تومان بود. موجودی نقد شرکت در پایان سال گذشته کاهش ۵۶درصدی را نسبت به سال ۹۹ ثبت کرد؛ اما داراییهای شرکت روند افزایشی را تجربه کرده، به طوری که در سال ۱۴۰۰ نسبت به سال ۱۳۹۹، داراییهای شرکت رشد ۳۳درصدی را به ثبت رسانده است. این در حالی است که در دوره مذکور بدهیهای شرکت ۲۳درصد رشد داشته است. سود این شرکت در سالهای اخیر، روند افزایشی داشته، به گونهای که در پایان سال مالی اخیر ۵٫۳۷۸تومان به ازای هر سهم سود ساخته است.
این در حالی است که در سال ۱۳۹۹ سود هرسهم ۲٫۲۲۱تومان بوده است. پیشبینی میشود، طی سالجاری درآمد سود سهام شرکت نسبت به سال گذشته افزایشی باشد. در نهایت کفش ملی در سال گذشته به فروش ۳۱۶میلیارد تومانی رسیده که نسبت به فروش ۲۴۵میلیارد تومانی سال ۱۳۹۹ رشد ۲۹درصدی را نشان میدهد. انتظار میرود کفش ملی برای سالجاری نیز درآمد حدود ۳۵۰ تا ۴۰۰میلیارد تومانی داشته باشد. گروه صنعتی ملی از نظر سود انباشته نسبت به سال قبل رشد ۱۵۲درصدی را ثبت کرده، به طوری که در پایان ۱۴۰۰ سود انباشته شرکت از ۲۳میلیارد تومان به ۵۹میلیارد تومان رسیده است.
درآمد سود سهام
باید در نظر داشت که عمده سود هلدینگ «وملی» ناشی از سود تقسیمی کفش ملی است. در سال گذشته «وملی» درآمد ۴۴میلیارد تومانی از محل سود سهام زیرمجموعههای خود کسب کرده است که افزایش ۹۰درصدی را نسبت به درآمد ۲۳میلیارد تومانی سال ۱۳۹۹ نشان میدهد. در نهایت این هلدینگ در سال گذشته سود خالص ۱۶۹تومانی به ازای هرسهم خود ثبت کرده که نسبت بهسال ۱۳۹۹ افزایش ۷۸درصدی نشان میدهد. این در حالی است که پیشبینی میشود شرکت در سالجاری بتواند عملکرد بهتری نسبت به سال گذشته ثبت کند و در نتیجه حدود ۵۵ تا ۶۰میلیارد تومان درآمد از محل سود سهام زیرمجموعه داشته باشد. این امر میتواند به سود خالص ۲۰۰ تا ۲۱۰تومانی به ازای هرسهم برسد.
چالشها و ریسکها
از اواسط دهه ۷۰ به بعد شناور شدن نرخ ارز، کمرنگ شدن حمایتهای دولتی، باز شدن رسمی و غیررسمی مرزها به روی کالاهای رقیب خارجی، ظهور رقبای ریز و درشت داخلی و بالاتر از همه بیثباتی در مدیریت، آن را در چنان سراشیبی سقوط قرار داد که در مدت کوتاهی سرعت رشد کفش ملی معکوس شد تا جایی که در سال ۸۰ زیان انباشته مجموع ۲۴شرکت باقیمانده از خانواده گروه صنعتی ملی از ۵۸۰میلیارد ریال فراتر رفت و همگی مشمول ماده ۱۴۱ قانون «اصلاح قسمتی از قانون تجارت» شدند.
ارزش داراییهای کفش ملی
براساس آمار و دادههای تحلیلی منتشرشده، داراییهای کفش ملی (وملی) را میتوان در پنجدسته ارزشگذاری و طبقهبندی کرد: شرکت مذکور ۲۸۲فروشگاه با سند مالکیت دارد که بنا بر تخمینهای موجود ارزش آن به ۳هزار و ۴۵۰میلیارد تومان میرسد. از این تعداد ۲۵۶فروشگاه فعالیت اقتصادی دارند و ۲۶فروشگاه بدون فعالیت هستند. متراژ املاک تجاری براساس صورت حسابرسیشده میاندورهای ۹۸، ۹۸هزار و ۴۲۴مترمربع است. ارزش تقریبی این املاک با توجه به برخی مزایدههای فروش املاک برگزارشده توسط این شرکت در شهرهای مختلف، حدود ۳۴۵۰میلیارد تومان برآورد میشود.
بنا بر تخمینهای انجامشده، کارخانه تهران کفش ملی ۱۴۳۵میلیارد تومان میارزد. ملک اصلی کارخانه که در کیلومتر ۱۸ جاده قدیم کرج به متراژ ۴۱۰هزار مترمربع واقع است، در حال حاضر تولیدی ندارد. در حال حاضر ارزش تقریبی هر مترمربع این زمین ۵/ ۳میلیون تومان است. انبار یکهزار میلیاردی واقع در سرآسیاب مهرآباد دیگر دارایی کفش ملی و ملک تجاری و صنعتی در حوالی فرودگاه مهرآباد تهران به متراژ ۲۵هزار مترمربع است که برآورد ارزش آن حدود هزار میلیارد تومان است. ارزش پاساژ ملی در قلب بازار سنتی تهران هم ۴۸۰۰میلیارد تومان است. قیمت سرای ملی یا پاساژ ملی در چهارراه گلوبندک بازار به همراه مغازههای موجود و حجرههای بازار بزرگ تهران که حدود ۴هزار مترمربع متراژ دارند با در نظر گرفتن قیمت هر مترمربع این پاساژ که نزدیک به ۱۲۰میلیون تومان، حدود ۴۸۰۰میلیارد تومان است.
ارزش کارخانه رودبار کفش ملی، یعنی کارخانه شماره ۲ شرکت واقع در شهر رودبار و با متراژ حدود ۶۰ هکتار۱۸۰میلیارد تومان است! در حال حاضر این کارخانه با داشتن حدود ۱۷۰۰متر سوله تعطیل شده که با در نظر گرفتن ارزش تقریبی هر مترمربع ۳۰۰هزار تومان، میتوان ارزش آن را ۱۸۰میلیارد تومان دانست. با این توضیحات رقم نهایی ارزش داراییهای شرکت کفش ملی را میتوان ۱۰۸۶۵میلیارد تومان دانست. باید در نظر گرفت که برای پیشنهاد ارقام جهت برآورد ارزش املاک شرکت از آگهیهای مزایدهای که متعلق به اسفند ۹۷ و فروردین ۹۸ بوده، استفاده شده و اگر تورم این مدت نیز محاسبه شود، داراییهای کفش ملی هم با توجه به افزایش رشد مسکن و تورم در سهسال اخیر رشد کرده است. در نتیجه این شرکت کاملا داراییمحور است و با گرانتر شدن قیمت زمین و مسکن داراییهای شرکت نیز باارزشتر خواهد شد.
پرتفوی بورسی هلدینگ گروه صنعتی ملی
با بررسی صورتهای مالی، شرکت در حال حاضر فعالیتی در زمینه خرید و فروش سهام در بازار سرمایه نداشته است.
پرتفوی غیربورسی
صد درصد پرتفوی سرمایهگذاری «وملی» مربوط به پرتفوی غیربورسی است. گروه صنعتی ملی ایران دارای شرکتهایی همچون کفش ملی، مدیریت و توسعه ملی، صادراتی و تجارتی ملی، تیسایران و پوشاک عمده است که ۱۰۰درصد مالکیت این شرکتها در اختیار گروه صنعتی ملی (هلدینگ «وملی») است. با توجه به قدمت بالای این شرکتها، ارزش فعلی این پرتفوی عدد بسیار بزرگی خواهد شد که برای ارزشگذاری دقیق نیاز به ارائه اطلاعات شفاف و دقیق از صورتهای مالی و ارائه اطلاعات دقیق از آخرین وضعیت این شرکتهاست.
ارزشگذاری «وملی»
بهمنظور ارزشگذاری «وملی» با توجه به اینکه این شرکت داراییمحور است از روش NAV (خالص ارزش روز داراییها) استفاده میکنیم. به این منظور باید ارزش افزوده پرتفوی بورسی و غیربورسی این شرکت را محاسبه و با حقوق صاحبان سهام و سودوزیان حاصل از واگذاری سهام جمع کنیم.
پرتفوی بورسی
با توجه به اینکه «وملی» فعالیتی در بازار سرمایه و خرید و فروش سهام ندارد، پرتفوی بورسی در برآورد خالص ارزش داراییهای روز شرکت صفر در نظر گرفته شده است.
